Hershey hissesi: Kakao maliyetleri marjları baskılarken gerçeğe değere %11,2 yukarı potansiyel

Investing.com — Hershey, yaklaşık 240 dolar olan zirvesinden %24 düşerek 184,23 dolara geriledi. Ancak gerçeğe değer modeli, içsel değeri sadece 204,96 dolar olarak hesaplıyor. Bu da %11,2’lik ince bir güvenlik marjı anlamına geliyor. Sevgililer Günü’ne yedi ay varken ve 4. çeyrek tatil talebi yaklaşırken, soru Hershey’in çikolata satıp satamayacağı değil. Asıl mesele, kakao maliyet yaralarının kalan primi haklı çıkaracak kadar yukarı potansiyel bırakıp bırakmadığı.

Hershey Co (HSY): 184,23 dolardan işlem görüyor (Piyasa Değeri: 37,02 milyar dolar) || İleriye Dönük F/K: 21,3x || Serbest Nakit Akışı Getirisi: %6,0 || Temettü Getirisi: %3,2 || Gerçeğe Değer: 204,96 dolar

Önümüzdeki Tatil Maratonu

Yedi ay sonra Amerikalılar Sevgililer Günü şekerlemeleri için 2,7 milyar doların üzerinde harcama yapacak. Hershey ise bu kategorinin ana kiracısı konumunda. Bundan önce 4. çeyrek maratonu geliyor. Cadılar Bayramı, Şükran Günü ve Noel birlikte şirketin genellikle en güçlü sezonluk hacmini oluşturuyor. Yönetim, 2. çeyrek beklentilerin üzerindeki performansın ardından güçlü bir Cadılar Bayramı görünümüne işaret etti. ABD şekerleme perakende tüketimi yıllık bazda yaklaşık %3 artış gösteriyor.

Kurgu, ders kitabı gibi bir sezonluk rüzgar. Ancak hisse bir kutlamayı fiyatlamıyor. Marjları ezen kakao maliyetlerinden kaynaklanan bir akşamdan kalmayı fiyatlıyor.

Kimsenin Unutmadığı Hisse Başına Kazanç Uçurumu

Hisse başına kazanç, 2024 mali yılında 10,92 dolardan 2025 mali yılında 4,34 dolara çöktü. Bu, %60’lık bir düşüş anlamına geliyor. Tarihi kakao fiyatları Hershey’in maliyet yapısını altüst etti. Net marj %7,6’ya sıkıştı. Brüt marj ise %33,5 seviyesinde oturuyor. Bu, şirketin yaklaşık 400 baz puanlık iyileştirme hedefinin oldukça altında.

Bununla birlikte, 2026 2. çeyrek kazanç raporu farklı bir hikaye anlattı. Hisse başına kazanç 1,90 dolar olarak gerçekleşti. Konsensüs beklentisi ise 1,43 dolardı. Bu, 2,79 milyar dolarlık gelir üzerinden %32,87’lik bir beklenti aşımı demek. Hisse yine de haberle birlikte %4,82 düştü. Piyasa şunu söylüyor: “Beklenti aşımına inanıyoruz ama marj yörüngesine güvenmiyoruz.”

Güvenlik Marjı: Üç Mercek, Üç Cevap

Değerleme Çerçevesiİma Edilen DeğerYukarı Potansiyel (184,23 dolardan)KararGerçeğe Değer Modeli204,96 dolar+%11,2Mütevazı tamponBen Graham Formülü82,23 dolar-%55,4Derinden aşırı değerliAnalist Konsensüsü~190-201 dolar+%3,1 ila +%9,1Nötr bölge

Ben Graham rakamı soğuk duş etkisi yaratıyor. Graham’ın muhafazakar formülü bilanço ağırlıklı sanayi şirketleri için tasarlandı. 5,92 milyar dolarlık borç yükü görüyor. %129,8’lik borç/özkaynak oranı var. 8,1x fiyat/defter değeri çarpanı mevcut. Formül, bu hissenin mükemmellik için fiyatlandığını söylüyor. Bu yanlış değil ama fiyatlama gücüne sahip marka odaklı tüketim ürünleri için tasarlanmamış.

204,96 dolarlık gerçeğe değer modeli daha bağışlayıcı. Hisse başına kazanç toparlanma yolunu hesaba katıyor. Konsensüs, 2026 mali yılı için 8,49 dolar bekliyor. 2027 mali yılı için 9,89 dolar, 2028 mali yılı için 10,53 dolar bekleniyor. Bu toparlanma gerçekleşirse, bugünkü fiyat yukarı potansiyelin çoğunu zaten iskonto ediyor.

Her Şeyi Fiyatlayan Toparlanma Bahsi

Gelir, dirençli hikayeyi anlatıyor. Beş yıl içinde 8,97 milyar dolardan 11,69 milyar dolara yükseldi. Marjlar çökerken bile %30’luk bir bileşik artış var. Hershey hala çikolata satabilir. Soru, bunu tekrar karlı bir şekilde satıp satamayacağı.

Yönetimin rehberliği temkinli iyimser. Kakao deflasyon faydaları 2026 ikinci yarısında görünür hale gelmeli. 3. çeyreğin en yüksek yıllık kazanç büyümesini sunması bekleniyor. Çünkü kakao maliyet artışının en kötü dönemini geride bırakacak. Tuzlu atıştırmalık tedarik zinciri sorunları var. Navlun, lojistik ve Dots tesislerindeki verimlilik problemleri geçici olarak işaretlendi.

Ancak analistler hikayenin tamamını satın almıyor. DA Davidson, hedefini rekabet endişeleriyle 190 dolara düşürdü. Bernstein, 201 dolara kesti. Wells Fargo ve JPMorgan ikisi de Nötr görüşünde. Konsensüs şunu okuyor: markaya saygı duy, marjlardan şüphe et.

Teknik Analiz: Günlük Umut, Haftalık Şüphe

Günlük grafik Güçlü Al sinyali gösteriyor. RSI 59 seviyesinde. MACD 1,43’te pozitif. Fiyat kısa vadeli hareketli ortalamaları geri kazandı. Ancak haftalık grafik farklı bir hikaye anlatıyor. Sat sinyali var. MACD -4,24 seviyesinde. ADX 42,7 ile güçlü bir düşüş trendinin hala daha yüksek zaman diliminde geçerli olduğunu doğruluyor.

Önemli haftalık seviyeler: Destek 175,93 dolarda (D1). Kritik taban 169,51 dolarda (D2). Direnç 186,43 dolarda (R1), ardından 190,51 dolar (R2) geliyor. Bu, analist konsensüs hedef aralığıyla neredeyse mükemmel bir şekilde örtüşüyor.

Yükseliş Senaryosu

• Kakao deflasyonu gerçek — yönetim, vadeli işlemler yüksek kalsa bile 2027 maliyet faydalarına dair “iyi görünürlüğe” sahip
• %3,2 temettü getirisi beklemeniz için size ödeme yapıyor — 386. ardışık üç aylık temettü yeni açıklandı
• Sezonluk katalizörler dizili: Cadılar Bayramı → Şükran Günü → Noel → Sevgililer Günü
• 2027 mali yılına kadar hisse başına kazancın ~10 dolara toparlanması ileriye dönük F/K’yı ~18,6x’e sıkıştırır — bir temel tüketim franchise’ı için düşük
• %6,0 serbest nakit akışı getirisi temel destek sağlıyor

Düşüş Senaryosu

• 5,92 milyar dolar borç %129,8 borç/özkaynak oranında bilanço esnekliğini sınırlıyor
• Ben Graham -%55 diyor — muhafazakar değer standartlarına göre bu hala pahalı
• Hisse başına kazanç revizyonları negatif — 2. çeyrek beklenti aşımına rağmen 90 gün içinde %7,4 düştü
• Kuzey Amerika şekerleme pazarında pay kayıpları Mondelez ve özel markalı ürünlerden gelen rekabet baskısını gösteriyor
• Hershey Trust satışı — %10 hissedar yeni 5,47 milyon dolarlık hisseden elden çıkardı

Muhabirin Defteri

Sevgililer Günü’ne yedi ay, kakao deflasyonunun marjlarda görünmesi için yeterli. Tatil hacimleri basılabilir. Piyasa toparlanma hikayesini yeniden fiyatlayabilir ya da cezalandırabilir. 184,23 dolarda, hisse başına kazancı yeni %60 çöken bir şirket için 21,3x ileriye dönük kazanç ödüyorsunuz. Şimdi toparlanması bekleniyor. %11,2’lik gerçeğe değer tamponu gerçek ama ince. %3,2 temettü gerçek ve tekrarlayan.

Buradaki güvenlik marjı bilançoda değil. Markada. Hershey’in ismi, dünyadaki hemen hemen tüm rakiplerinden daha fazla Sevgililer Günü kutusunda yer alıyor. Soru, marka sevgisinin giriş bedelini haklı çıkaracak kadar hızlı marj toparlanmasına dönüşüp dönüşmeyeceği.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.