Goldman Sachs AB banka notlarını yeniden düzenliyor, UniCredit, Santander ve Banco BPM’yi destekliyor
Investing.com – Goldman Sachs, Güney Avrupa bankalarına ilişkin notlarını yeniden düzenleyerek Banco BPM’i en iyi seçimleri arasına alırken, Intesa’yı düşürdü ve CaixaBank’ı yükseltti.
Aracı kurum, İtalyan ve İber yarımadası bankalarının kârlılık, sermaye gücü ve yüksek hissedar getirileri açısından öne çıktığını belirtti.
Goldman analistleri şöyle dedi: “İber yarımadası ve İtalyan bankacılık alt sektörüne ilişkin yapıcı bir görüşe sahibiz ve bu bankaların Avrupalı rakiplerinden daha iyi performans gösterme potansiyellerinin devam edeceğine inanıyoruz.”
Aracı kurum şunları ekledi: “En iyi seçimlerimiz: Banco BPM, UCG ve Santander, hepsi Al notuna sahip.”
Goldman, Banco BPM’i Al notuyla değerlendirmeye başladı ve 2025-2027 arasında kapsam dahilindeki bankalar arasında en yüksek olan yıllık yüzde 5,8’lik ücret geliri büyüme beklentisinin yanı sıra güçlü sermaye ve maliyet disiplinini gerekçe gösterdi.
Aracı kurum, UniCredit ve Santander için “al” notunu tekrarladı ve UniCredit’in “sektör lideri sermaye dağılımı” sunduğunu, Santander’in ise “dönüşüm hikayesini gerçekleştirdiğini” belirtti.
Aynı zamanda banka, 2022’den bu yana yüzde 166 yükselen Intesa’yı Al’dan Nötr’e düşürdü ve “yeniden değerleme katalizörlerinin az kaldığını” belirtti.
CaixaBank, dirençli kârlılık ve yüzde 17’lik maddi özkaynak getirisi nedeniyle Sat’tan Nötr’e yükseltildi. BBVA ise derecelendirilmedi.
Daha küçük oyuncular arasında Bankinter ve Bcp Nötr olarak değerlendirilirken, Unicaja “yeniden değerleme katalizörlerinin olmaması” ve sürekli olarak daha zayıf getiri profili nedeniyle Sat olarak derecelendirildi.
Goldman, sektör genelinde, istikrarlı net faiz geliri, iyileşen kredi hacimleri ve ücret gelirleriyle desteklenen orta ila yüksek onlu rakamlarda maddi özkaynak getirisi bekliyor.
İtalyan bankalarının en yüksek getirileri sağlaması bekleniyor; 2027 yılına kadar Banco BPM ve Intesa’nın yüzde 20’nin üzerinde, UniCredit’in ise yüzde 16’nın üzerinde getiri sağlaması öngörülüyor. İber yarımadası bankalarının yaklaşık yüzde 11 ile Unicaja hariç yüzde 15 ila 18 arasında getiri sağlaması bekleniyor.
Güçlü sermaye pozisyonları bu getirileri destekliyor. Goldman, Güney Avrupa bankalarının yıllık yaklaşık 260 baz puan organik sermaye ürettiğini ve bunun ödemeler ve satın almalar için alan sağladığını tahmin ediyor.
Analistler şöyle dedi: “İtalyan bankaları, bazıları yüzde 80 veya daha fazla nakit ödeme taahhüdünde bulunarak, ödeme oranlarını önemli ölçüde artırdı.”
2025-2027 arasında ortalama hissedar getirilerinin İtalya’da yıllık yüzde 9 ila 10, İber yarımadasında ise yaklaşık yüzde 7 olması öngörülüyor. En iyi senaryoda, bankalar üç yıl içinde piyasa değerlerinin yüzde 30’una kadar geri dönüş sağlayabilir.
Rapora göre, son rallilere rağmen değerlemeler destekleyici olmaya devam ediyor. Grup, sektör ortalaması yüzde 15 iken, yüzde 16’nın üzerinde beklenen getirilerle 2026 kazançlarının yaklaşık 9,5 katı ve maddi defter değerinin 1,5 katı seviyesinde işlem görüyor.
Goldman, alt sektör için özkaynak maliyetinin yaklaşık yüzde 10,5 ile yüksek kaldığını ancak “daha fazla yeniden değerlemeyi tetikleyerek” düşüş eğiliminde olduğunu belirtti.
